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第三，宏观政策重心转向财政政策，可能成为结构性微调的主要手段。上次会议对财政政策没有单提，这次加了一句“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”。2014-2016年上半年，财政是很宽松的，中央的表述基本是强调“力度”、“更加积极”，2016下半年到2018年，财政一直是偏紧的，中央的表述基本是强调“优化支出结构”、“压缩一般性支出”、“加强地方政府债务管理”，这次明显不一样了，重新强调财政要“发挥更大作用”，直接支出“扩大内需”，上次出现类似的话是在2014-2015年，当时紧接而来的是数以万亿计的PPP，是数以千亿计的专项建设基金，是说不清多少规模的政府性产业基金、引导基金。不出意外的话，2018的下半年我们也会看到更宽松的财政，形式上可能和过去相比更有针对性，专项债、专项资金、专项基金可能会增加，比如针对现在中央最着急的核心技术领域。

美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）表示，政策利率可能在“今年”维持当前水平，政策前景没有改变；美国经济处于“良好位置”，且可能继续维持；楼市前景改善令人鼓舞，向建筑商表示，低利率将继续支撑建筑业。点此查看美国市场固定收益ETF。

到了第二天开发布会时，高德时任CEO成从武难掩不满，他说：“百度是互联网公司，本来就不应该收费”，“它的导航不专业”。然而仅仅8个月后，巨额亏损的高德就卖身另一家互联网巨头阿里巴巴。高德卖身时，上线仅3年的百度地图已占领了手机导航市场66.3%的份额，豪取2亿用户；而高德运营利润则跌到-193%，2014第一季度就亏损4600万美元；也是在这一年，腾讯入股四维图新，收购科菱航睿；而百度则在此前一年就收购了图商道道通。

“比较征求意见稿的内容，修改之处显得更加专业，更加务实，使得政策更具有操作性，体现了监管部门的务实态度，确保市场平稳过渡。”中融信托常务副总裁游宇表示。在倾听市场合理诉求的同时，新规坚持打破刚兑、控制杠杆、消除多层嵌套通道等方向不变。专家表示，这些措施有助于推动资管产品和服务加快转型，引导资管业务回归“受人之托、代人理财”本质，促进资管业务更加规范健康。

而在中国，围观群众的情绪也许还跟早年中学课本里那个著名的“倒牛奶”案例相关——1920年代末美国经济大萧条时期，农场主宁可把生产过剩的牛奶倒进河里也不愿分给穷人——二者的确很相似，它们都是看似没有道理然而实际上最经济的生意手段。对奢侈品品牌来说，明确分销网络的设定，严格把控过季商品在市场上的流通，是维护品牌形象、打击假冒产品和保护市场价格的重要手段。回到Burberry的案例，若产品通过其他方式被回购，之后再以较低的价格流入市场，会破坏Burberry正价门店和渠道的生态平衡。关于这一点，美国轻奢品牌Coach就是典型案例。Coach曾把过多货品销往奥特莱斯等打折渠道，导致正价产品的正常销售长期受到影响，为此该品牌花了好几年时间调整渠道和零售策略，才最终扭转品牌形象。

第二，重提“管住货币供给总闸门”，2014-2015年那种大水漫灌式的货币宽松短期还看不到。从上次423会议结束到现在，市场一直在争论2018会不会重演2014年的大宽松，就等这次年中会议定调。近两年的宏观政策大体经历了两次拐点，第一次是2016年年中，提出“抑制资产泡沫”，政策从松转紧。第二次是今年一季度，没提“管住货币总闸门”，更强调“扩大内需”，从紧开始边际转松，于是我们看到了定向降准。这两次拐点略有不同，第一次很明确，是方向性变化，第二次目前存在分歧，到底是转向2014-2015那样的大宽松，还是适度微调、定向宽松，没有明确答案。