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“从事网络支付业务的支付机构分别与上百家银行系统连接，存在着种种弊端：多头开立账户，运维成本高，资源浪费严重；支付交易信息碎片化严重，游离于监管之外，接口标准和安全规范不统一，风险隐患较大。同时，支付机构客户备付金分散存放，容易引发挪用、诈骗等风险。部分大型支付机构还以备付金存放为诱饵，增强议价能力，抬高利率中枢，加剧融资难、融资贵问题。这些问题近年来愈演愈烈，扰乱了市场秩序，影响了金融稳定。”董希淼进一步分析。

造成这种冲击力度的不同，其中一个重要原因就是因为新增上市的股份数量不同，首发原股东、定增机构配售、股权激励解禁股份数量占比的平均数分别为16.35%、9.02%、0.45%。再者则是三者取得股份的成本不同，首发原股东的股份是在上市之前取得，成本极低。机构参与增发股份的成本相对更高，根据《上市公司非公开发行股票实施细则》的要求，非公开发行股票发行价格为不低于发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的90%。尽管股权激励的价格比定增的价格低，但因为股权激励解除限售的股份数量很少，因此很难对二级市场股价形成巨大冲击。（文/朋朋）

4.4 成长的可持续性胜于单次爆发力我们在18年十篇《A股进化论系列报告》中提出“绩优股的牛市和绩劣股的熊市并行”，金融供给侧改革加速了这一过程，“防范风险”会带来流动性、风险定价、盈利偏好的“大分层”。银行间市场、实体领域以及股票市场流动性分层，金融供给侧改革加速风险定价标尺修正，股票市场长线资金占比上升，都决定A股优劣分化将进一步加剧。A股“劣币驱逐良币”的历史一去不复返，垃圾股炒作将被坚决摒弃、绩优股的长期配置价值进一步凸显，在经济换挡、总需求下台阶、全球开启宽松周期的背景下，中国的利率中枢中长期下行仍是一个相对确定的过程，外资通过“债券通”北上增配中国债券也将加强这一趋势。在利率中长期下台阶的背景下，贴现率下降使稳定增长行业的动态估值将面临上修，市场对于成长性的考量，更注重其内在质量，成长可持续性将胜于单次爆发力。

2.2 调结构：加速重点方向在股市得到积极映射在经历了劳动力红利和原始的资本积累之后，部分产业需求几近饱和，伴随而来的是投资拉动的效用减弱，经济进入“新常态”，增长周期波动收敛，构筑适宜长周期投资的环境，具备长周期跨期效应的科创研发宏观环境改善。此外，2019年4月政治局会议强调当前的经济问题“既有周期性因素，但更多是结构性、体制性的”，意味着调结构、体制性改革将成为长期的政策重点。并将“注重以供给侧结构性改革的办法稳需求”，相应意味着尽管短期经济下行压力较大仍需要以逆周期政策对冲，但政策重心结构性、体制性问题更甚于周期性，经济转型需要相对稳定的宏观环境，政策相较以往将保持更强定力，大开大合的总量刺激造成的波动也将有所降低。金融供给侧改革调结构，周期波动弱化，结构调整强化，将加速重点方向在权益市场得到积极映射。

北青报记者注意到，郑建民是2012年7月因受贿罪被逮捕的，在他被逮捕之前的2012年3月，郑建民下属、河南省商丘市烟草专卖局局长张明显由该局9层办公楼楼顶坠落身亡。警方认定张明显为自杀。有媒体报道称，张明显于2001年起任商丘市烟草专卖局局长，经河南省委组织部考察，张明显被提为副厅级，如果无此次事件，张明显或不日被调往省局任副局长或副调研员。

但眼下，这些只能算是次生问题。最核心的，依然是涉事学院和领导是否违规篡改分数。对此，华南理工大学已经成立了调查组，事发还不到一年，想必这个问题线索和证据不会少。目前看，爆料者出示了充分的“证据”，同时也提到另外两条线索：考生梁某的面试成绩本是小组排名第1被改为不及格，梁某投诉至招办，张军为平息投诉，将梁某的分数从不及格改为64分补录；张军在事后“逼迫工作人员和副院长先后辞职”。